同仁堂医养本次属于二进宫，三月份公开招股过一次；最后以撤回而告终。上次五箭齐发，医养第一个被筛选掉没有参与申购。这次调整了招股价，再次发行招股，由于之前写过，公司还是之前的公司，就没必要重复阐述。
这篇文章主要针对两次招股书之间的差异点，进行叙述说明，罗列具体的差异点进行对比，最后结合数据给出自己的观点和评级。
招股信息：
同仁堂医养全球发售股数10815.35万股，每手股数500股，招股价5.48-6.21港元，入场费3136.31港元，采用机制B发行，公开发售手数10815手，预计4-8万人参与，一手中签率5%左右，申购600手稳一手。
财务情况：
23年经营收入11.53亿，24年经营收入11.75亿，25年经营收入11.71亿，年复合增长率0.78%；
23年毛利2.174亿，24年毛利2.224亿，25年毛利2.218亿，毛利率18.94%；
23年净利4263.4万，24年净利4619.7万，25年净利3375万。
看完财务数据，就没看下去的动力了，2025年营收再一次下滑，净利润缩水了36.88%，看着招股价便宜了33%，其实市盈率还更贵了，原来市盈率64.96-73.88倍，招股价格下调后市盈率反而上升至65.55-74.29倍，釜底抽薪玩得真666！
好了不吐槽了，先把两次招股出现变更的数据罗列如下：
1、招股价从原来7.30-8.30元，下调至5.48-6.21元，下调幅度33.21%-33.66%；对此对应的入场费也从之前的4191.85元变成现在的3136.31元。
2、基石投资者由原来的两位增加至现在的三位，不过认购金额从上一次的3.89亿占比46.15%，下调至本次认购金额2.96亿占比44.08%；
3、募集资金由原来的7.90-8.98亿元，下调至本次的5.93-6.72亿元，流通市值从4.01-5.09亿下降至2.97-3.76亿元。
4、优化了联席账簿管理人和承销团队，比之前更干净了。
其它变化不大，这个时间点上线，还有这个市值，入通就别想了，少了这层逻辑，只能说让利部分就是空间？同仁堂旗下其它几家子公司，最近三个月股价跌幅在15-20%区间。
而同行固生堂最近三个月跌幅6%左右，目前总市值56.02亿，市盈率14.34倍，2025年营收32.49亿，净利润3.53亿；刚好是医养的10倍，市值是医养上限价的2倍差一丢丢。
这个点上市总感觉安排不动，选择便宜甩卖，能上市就好了。因为两层逻辑都行不动。但这个市值明显还是贵的，现在碳基生物标的上去也是硅基的养料。保险至少卡点入通预期，还有讲AI保险故事，逻辑上还讲得通。但最后肯定尘归尘，土归土。医养也不例外！
只是本次募集规模就5.93-6.72亿，基石锁了2.96亿，流通市值就2.97-3.76亿，公配0.593-0.672亿，国配2.377-3.088亿，应该不至于这么点市值也稳不住，还破发吧？总之这类票就是投机博弈性质，最后时刻看着点孖展，太冷的话避开乙组，甲组玩玩对账户曲线影响不大。
龙龟评级：
橙色（红橙蓝）。
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